[汽車(chē)之家 行業(yè)] 本周行業(yè)事件較多，新勢(shì)力方面，蔚來(lái)1季報(bào)：現(xiàn)金水平大幅下滑，留給蔚來(lái)的時(shí)間不到1年。不過(guò)Q2銷(xiāo)量指引不錯(cuò)，邊際改善的確定性非常強(qiáng)，但也僅限Q2。尊界S800(參數(shù)|詢(xún)價(jià))讓華為回到舒適的高端市場(chǎng)，不過(guò)尊界未來(lái)有非常大的可能會(huì)在品牌立住后，價(jià)格下探,未來(lái)當(dāng)門(mén)面使用，尚界會(huì)挑起銷(xiāo)量基本盤(pán)的大梁。

傳聞?shì)^久的東風(fēng)和長(zhǎng)安合并落空，內(nèi)部阻力大，國(guó)資委把它們留給市場(chǎng)。國(guó)資委提出合并時(shí)機(jī)恰當(dāng)，但阻力大。中汽協(xié)和工信部接連反對(duì)無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”，我們從美國(guó)歷史3次價(jià)格戰(zhàn)反觀中國(guó)當(dāng)下價(jià)格戰(zhàn)。

商務(wù)部關(guān)注“零公里二手車(chē)” 產(chǎn)能過(guò)剩是根本原因。魏建軍點(diǎn)名批評(píng)“零公里二手車(chē)”怪象，擾亂市場(chǎng)秩序。

一. 蔚來(lái)1季報(bào)：現(xiàn)金水平大幅下滑，留給蔚來(lái)的時(shí)間不到1年

2025年6月3日美股盤(pán)前，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布2025年一季度財(cái)報(bào)，披露上述數(shù)據(jù)。

北京時(shí)間6月3日晚，蔚來(lái)公布2025年第一季度財(cái)報(bào)。公司一季度交付42094臺(tái)，同比增長(zhǎng)超40%；一季度營(yíng)收超120億元，同比增長(zhǎng)超21%；一季度整車(chē)毛利率10%；二季度交付指引7.2萬(wàn)臺(tái)至7.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.5%至30.7%，二季度交付預(yù)計(jì)環(huán)比大增71%—78%。

汽車(chē)銷(xiāo)量：未完成一季度目標(biāo)

一季度，蔚來(lái)汽車(chē)交付4.2萬(wàn)輛，同比增加40.1%、環(huán)比42.1%；同期，汽車(chē)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)18.6%、環(huán)比減少43.1%。蔚來(lái)汽車(chē)為2025年設(shè)立的銷(xiāo)量目標(biāo)是44萬(wàn)輛，一季度僅完成不到1/10。

汽車(chē)收入：再次低于市場(chǎng)預(yù)期

單車(chē)收入本季度23.6萬(wàn)，環(huán)比下滑0.4萬(wàn)元，又來(lái)到了歷史新低，且低于市場(chǎng)預(yù)期的24.1萬(wàn)，但蔚來(lái)一季度由于對(duì)老款庫(kù)存車(chē)折扣加大+L60占比環(huán)比提升的車(chē)型結(jié)構(gòu)的負(fù)面拖累，可以理解。

本季度在手現(xiàn)金大幅下滑，速度之快令人驚訝

本季度蔚來(lái)在手現(xiàn)金僅260億，環(huán)比上季度下滑了有159億元，這種下滑幅度如此之快超出市場(chǎng)預(yù)期。

短評(píng)：

在沒(méi)有新一輪融資的支持下，蔚來(lái)在手現(xiàn)金已經(jīng)不夠支持公司運(yùn)營(yíng)一年。雖然二季度是有邊際改善的確定期，但過(guò)了2季度，蔚來(lái)銷(xiāo)量維穩(wěn)又面臨新一輪問(wèn)題，尤其在5566改款力度很小，蔚來(lái)的毛利率能支撐降價(jià)空間有限，而樂(lè)道L90+L80顯然也不是走量車(chē)型，但蔚來(lái)已經(jīng)沒(méi)有再試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

一旦蔚來(lái)銷(xiāo)量在三季度又開(kāi)始呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢(shì)，樂(lè)道L系列再失敗，如果沒(méi)有外部輸血，股東自發(fā)融資等手段，賣(mài)車(chē)力度不足以自救的話，資金流有斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。