■“摳廠(chǎng)”理想賺錢(qián)有道 蔚來(lái)亟需降本增效

　　其實(shí)蔚來(lái)的銷(xiāo)售成本去年控制不少，單車(chē)減少了4.2萬(wàn)，這并不容易，但是其銷(xiāo)售成本率（銷(xiāo)售成本/營(yíng)收）還是居于94.51%的高位，比2022年還上漲了5個(gè)百分點(diǎn)；小鵬更高，98.53%，比2022年增加了10個(gè)百分點(diǎn)。兩家如此高的銷(xiāo)售成本率，盈利能力可想而知。

　　李想曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“對(duì)自己有幾乎變態(tài)的成本和效率要求”，2022年理想的銷(xiāo)售成本率是80.59%，已然是三家里最低的，2023年李想進(jìn)一步將其控制到了77.8%，直接結(jié)果就是毛利率達(dá)到了22.2%的高值。

　　此外，在銷(xiāo)售、一般和行政費(fèi)用方面，理想也是最摳的，這筆費(fèi)用一般主要包括門(mén)店租金、人力資源、市場(chǎng)推廣、物流運(yùn)輸?shù)乳_(kāi)支。在營(yíng)收超千億元的情況下，理想的這筆成本不到100億元，占比從上一年的12.51%下降至不到8%！反觀(guān)蔚來(lái)和小鵬，都超過(guò)了20%。

　　與2022年相比，小鵬這部分成本的占比下降了3.6個(gè)百分點(diǎn)，這得益于王鳳英的改革，淘汰低效門(mén)店、合并銷(xiāo)售戰(zhàn)區(qū)、以及優(yōu)化采購(gòu)策略等等。但蔚來(lái)卻從21.39%上漲至23.17%，開(kāi)支高達(dá)129億元。

　　蔚來(lái)是三家車(chē)其中理想主義色彩最濃的，強(qiáng)調(diào)用戶(hù)至上，營(yíng)銷(xiāo)也最舍得花錢(qián)，NIO House的租金和運(yùn)維、NIO DAY的開(kāi)支都是大手筆，這是蔚來(lái)守住品牌調(diào)性的策略。但是，在新能源汽車(chē)已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)性?xún)r(jià)比、價(jià)格戰(zhàn)打的烽煙彌漫的情況下，這無(wú)疑會(huì)讓蔚來(lái)的前行更加負(fù)重。

　　2019年蔚來(lái)曾“進(jìn)過(guò)ICU”，當(dāng)時(shí)被冠以“年度最慘的人”的李斌就提出要“嚴(yán)控成本、提高效率”，2023年在公司內(nèi)部信中也稱(chēng)“蔚來(lái)在效率方面還有非常大的提升空間”，如今看來(lái)，，降本增效要落到實(shí)處��！

■蔚來(lái)研發(fā)投入再超百億 理想研發(fā)強(qiáng)度最低

　　蔚來(lái)在研發(fā)上也最舍得投入，2023年又超百億元，研發(fā)強(qiáng)度（研發(fā)投入占營(yíng)收的比重）達(dá)到24.15%，這個(gè)強(qiáng)度在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)是鮮見(jiàn)的。蔚來(lái)已經(jīng)不算初創(chuàng)企業(yè)了，基本“同歲”的理想，研發(fā)強(qiáng)度只有8.55%，2023年投入106億元，小鵬投入52.8億元，強(qiáng)度為17.2%。

　　傳統(tǒng)車(chē)企的研發(fā)強(qiáng)度一般是5%左右，新勢(shì)力則一般在10%左右，特斯拉2023年是4.1%，比亞迪2022年為4.8%。

　　從2016年起，蔚來(lái)在研發(fā)上的投入已超過(guò)430億元，是新勢(shì)力中研發(fā)投入最多的企業(yè)，除了核心蔚來(lái)品牌，還有子品牌、電池、芯片、手機(jī)等業(yè)務(wù)的投入。不過(guò)在降本提效下，一些業(yè)務(wù)蔚來(lái)選擇了延后或暫停。比如，電池業(yè)務(wù)雖然仍將進(jìn)行內(nèi)部研發(fā)，但生產(chǎn)將會(huì)委托外部；蔚來(lái)原打算2025年完成25個(gè)國(guó)家布局，但這個(gè)海外計(jì)劃也被暫緩，李斌稱(chēng)“會(huì)先將歐洲投入的5個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)好”。

　　理想之所以能以8.55%的研發(fā)強(qiáng)度驅(qū)動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，與其聰明的產(chǎn)品策略不無(wú)關(guān)系，已經(jīng)上市的4個(gè)產(chǎn)品可以算是“套娃”，連李想自己都說(shuō)“理想的車(chē)就是一款”。不過(guò)隨著向純電市場(chǎng)的切入，MEGA的開(kāi)發(fā)上市，理想的研發(fā)投入也大幅增長(zhǎng)了56%。

　　理想和小鵬在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上都更多地強(qiáng)調(diào)了智能駕駛方面的投入。理想2023年下半年開(kāi)始將“智能駕駛的技術(shù)領(lǐng)先”正式納入公司核心戰(zhàn)略目標(biāo)，組建了千人規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，無(wú)圖版城市NOA將在今年二季度向全國(guó)所有城市開(kāi)放。

　　小鵬在2023年加大了對(duì)AI的投入，2024年將開(kāi)展“以智駕為核心的AI技術(shù)”升級(jí)，計(jì)劃年度智能研發(fā)投入35億元，二季度將實(shí)現(xiàn)“AI大模型上車(chē)”，下半年其新車(chē)型XNGP硬件成本將下降50%，高階智能化將加速普及。

　　高額的研發(fā)投入有賴(lài)于各個(gè)公司的資金實(shí)力，蔚小理手里到底還有多少錢(qián)？

■現(xiàn)金流：三家都不差錢(qián)兒，但蔚來(lái)太激進(jìn)

　　根據(jù)各家財(cái)報(bào)，截至2023年末，理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備是1036.7億元，是最有錢(qián)的；小鵬的現(xiàn)金儲(chǔ)備額457億元，再次回到了歷史高位；蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備573億元，在年底還拿到了阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN的22億美元的戰(zhàn)略性股權(quán)投資。

　　從在手現(xiàn)金規(guī)�？�，三家公司都“不差錢(qián)兒”。

　　不過(guò)，財(cái)報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表里還有更多的“秘密”，其中負(fù)債率和流動(dòng)比率是兩個(gè)重要指標(biāo)。三家公司的負(fù)債率都比2022年提高了，理想和小鵬的負(fù)債率都在55%以上，蔚來(lái)則超過(guò)了70%。一般而言，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債率40%-60%的區(qū)間較為合適，低于45%的企業(yè)偏保守，較高的負(fù)債率也意味著公司較為激進(jìn)。也看幾個(gè)同行 2023 年Q3的負(fù)債率:比亞迪 77%，極氪 123%。

　　流動(dòng)比率則可以反映企業(yè)的償債能力，可以理解為流動(dòng)資產(chǎn)越多、短期償債能力越強(qiáng)，合理值在2左右。理想、蔚來(lái)、小鵬2023年的這一指標(biāo)分別是1.57、1.22和1.51，也都算健康。不過(guò)綜合兩個(gè)指標(biāo)看下來(lái)，蔚來(lái)的壓力可能更大一些。

■2024年會(huì)怎樣？道阻且長(zhǎng)

　　2024年三家公司都有新動(dòng)作，理想進(jìn)軍純電市場(chǎng)，小鵬將做第二品牌，蔚來(lái)甚至還在布局第三品牌，無(wú)疑，他們又都進(jìn)入了新戰(zhàn)場(chǎng)。

　　2023年對(duì)于理想來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是贏麻了的一年，但是，下半年殺出個(gè)程咬金：華為。一個(gè)新問(wèn)界M7來(lái)勢(shì)兇猛以一打三，迅速搶占了理想的市場(chǎng)份額，理想2023年在增程式混動(dòng)市場(chǎng)的份額是60.21%，2024年1月降到了36.34%上。隨著深藍(lán)、零跑、嵐圖、長(zhǎng)安啟源甚至仰望等越來(lái)越多的品牌進(jìn)軍增程式混動(dòng)市場(chǎng)，理想獨(dú)孤求敗的局面不復(fù)存在。2024年開(kāi)年，理想首個(gè)純電產(chǎn)品MEGA上市，有些風(fēng)波，既入江湖，風(fēng)波在所難免。2024年的理想，恐怕要比2023年難一些。

『理想MEGA』

　　蔚來(lái)講了多年的第二品牌已經(jīng)亮相，取名“樂(lè)道”，強(qiáng)調(diào)“持家”，價(jià)格下沉到20萬(wàn)-30萬(wàn)元的家用車(chē)市場(chǎng)，不過(guò)，2023年新能源車(chē)市場(chǎng)上這一區(qū)間產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也就15%，規(guī)模不大，而且Model 3、唐新能源、漢、海豹、極氪007、銀河E8等都在這一區(qū)間，個(gè)個(gè)都是悍將，還有一個(gè)充滿(mǎn)不確定性和想象空間的新手——小米SU7，也將正面交鋒，所以蔚來(lái)下場(chǎng)，占上風(fēng)并不容易。

　　小鵬也要推出新品牌Mona，源于其與滴滴出行的戰(zhàn)略合作，面向10萬(wàn)-15萬(wàn)元市場(chǎng)，后期會(huì)進(jìn)入網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。這個(gè)區(qū)間就更加兇險(xiǎn)了，10萬(wàn)-20萬(wàn)元市場(chǎng)向來(lái)是汽車(chē)消費(fèi)的兵家必爭(zhēng)之地，別的不說(shuō)，比亞迪就是靠這一市場(chǎng)確立了目前的霸主地位。在愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)中，各家已經(jīng)打的快要頭破血流了。不過(guò)，小鵬透露，新品牌會(huì)搭載小鵬高階智能駕駛甚至無(wú)人駕駛系統(tǒng)，并有望成為爆款實(shí)現(xiàn)盈利，期待。

　　作為首批造車(chē)新勢(shì)力，蔚小理走過(guò)了近10年，是一眾新勢(shì)力中的佼佼者，他們?cè)��?jīng)給消費(fèi)者帶來(lái)了全新的產(chǎn)品定義和消費(fèi)體驗(yàn)，是可貴的新生力量，在汽車(chē)功能上刷新了消費(fèi)認(rèn)知，并具有產(chǎn)品迭代、持續(xù)優(yōu)化的能力，這正是他們能夠脫穎而出的關(guān)鍵。十年走來(lái)不容易，祝福他們都能繼續(xù)進(jìn)階，成長(zhǎng)為更好的自己。（文/特邀作者 王靜波）

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