[汽車之家 行業(yè)] 本周行業(yè)事件較多，新勢力方面，蔚來1季報：現(xiàn)金水平大幅下滑，留給蔚來的時間不到1年。不過Q2銷量指引不錯，邊際改善的確定性非常強(qiáng)，但也僅限Q2。尊界S800(參數(shù)|詢價)讓華為回到舒適的高端市場，不過尊界未來有非常大的可能會在品牌立住后，價格下探,未來當(dāng)門面使用，尚界會挑起銷量基本盤的大梁。

傳聞較久的東風(fēng)和長安合并落空，內(nèi)部阻力大，國資委把它們留給市場。國資委提出合并時機(jī)恰當(dāng)，但阻力大。中汽協(xié)和工信部接連反對無序“價格戰(zhàn)”，我們從美國歷史3次價格戰(zhàn)反觀中國當(dāng)下價格戰(zhàn)。

商務(wù)部關(guān)注“零公里二手車” 產(chǎn)能過剩是根本原因。魏建軍點名批評“零公里二手車”怪象，擾亂市場秩序。

一. 蔚來1季報：現(xiàn)金水平大幅下滑，留給蔚來的時間不到1年

2025年6月3日美股盤前，蔚來汽車發(fā)布2025年一季度財報，披露上述數(shù)據(jù)。

北京時間6月3日晚，蔚來公布2025年第一季度財報。公司一季度交付42094臺，同比增長超40%；一季度營收超120億元，同比增長超21%；一季度整車毛利率10%；二季度交付指引7.2萬臺至7.5萬臺，同比增長25.5%至30.7%，二季度交付預(yù)計環(huán)比大增71%—78%。

汽車銷量：未完成一季度目標(biāo)

一季度，蔚來汽車交付4.2萬輛，同比增加40.1%、環(huán)比42.1%；同期，汽車銷售額同比增長18.6%、環(huán)比減少43.1%。蔚來汽車為2025年設(shè)立的銷量目標(biāo)是44萬輛，一季度僅完成不到1/10。

汽車收入：再次低于市場預(yù)期

單車收入本季度23.6萬，環(huán)比下滑0.4萬元，又來到了歷史新低，且低于市場預(yù)期的24.1萬，但蔚來一季度由于對老款庫存車折扣加大+L60占比環(huán)比提升的車型結(jié)構(gòu)的負(fù)面拖累，可以理解。

本季度在手現(xiàn)金大幅下滑，速度之快令人驚訝

本季度蔚來在手現(xiàn)金僅260億，環(huán)比上季度下滑了有159億元，這種下滑幅度如此之快超出市場預(yù)期。

短評：

在沒有新一輪融資的支持下，蔚來在手現(xiàn)金已經(jīng)不夠支持公司運(yùn)營一年。雖然二季度是有邊際改善的確定期，但過了2季度，蔚來銷量維穩(wěn)又面臨新一輪問題，尤其在5566改款力度很小，蔚來的毛利率能支撐降價空間有限，而樂道L90+L80顯然也不是走量車型，但蔚來已經(jīng)沒有再試錯的機(jī)會。

一旦蔚來銷量在三季度又開始呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢，樂道L系列再失敗，如果沒有外部輸血，股東自發(fā)融資等手段，賣車力度不足以自救的話，資金流有斷裂的風(fēng)險。