[汽車之家 資訊] 各車企都陸續(xù)公布了11月新車交付數(shù)據(jù)，汽車之家統(tǒng)計了市面上主流品牌的新能源汽車銷量，從數(shù)據(jù)上看，多數(shù)車企都實現(xiàn)了雙位數(shù)，甚至是3位數(shù)的同比高增速，僅五菱和哪吒等少數(shù)品牌出現(xiàn)負(fù)增長。榜單里除了智已、嵐圖等4款車型交付量沒有過萬，其余車型均過萬。新能源市場已經(jīng)呈現(xiàn)出相當(dāng)強勁的增長勢頭。

　　比亞迪以30多萬輛的高交付量，依然占領(lǐng)頭部位置，距離年交付300萬的目標(biāo)僅一步之遙。小鵬汽車以244.9%的同比增速，是11月交付過萬的車企中進步最快的企業(yè)。且小鵬汽車連續(xù)2個月月交付量超2萬輛，成績值得肯定。理想和埃安交付量站穩(wěn)在4萬輛上方，是小鵬汽車的2倍。 零跑汽車和歐洲Stellantis集團合作，最近熱度較高，11月交付量也創(chuàng)下新高，而且連續(xù)兩個月交付量都在1.8萬輛上方，距離破2萬近在咫尺。 

◆ 高速增長的小鵬，擺脫困境了嗎？

　　小鵬連續(xù)2個月站穩(wěn)月交付2萬輛重要關(guān)口，截至11月末，累計銷量12.1萬臺，超過2022年全年累計交付數(shù)，整體交付量令人滿意。從今年三季度財報上看，單三季度銷售收入為85.3億元，同比增長25.02%，扭轉(zhuǎn)了過去1年連續(xù)的下跌趨勢�？吹竭@里，小鵬汽車似乎開啟了翻盤模式。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度交付量（輛）與季度營收（億元）

來源：公司公告、汽車之家

　　但情況并非如此。相比理想汽車步步攀升的利潤率，小鵬汽車的虧損卻還在持續(xù)擴大。三季度小鵬的毛利率為-2.7%，連續(xù)兩個季度為負(fù)。單車毛利率只有-6.1%，盡管目前銷量不錯，但由于老車型促銷，定價較低，以及存貨減值，在這種以價換量的增長邏輯下，毛利率一直起不來。

上圖. 小鵬2022Q3-2023Q3 季度ASP平均售出價格（萬元）

來源：公司公告、汽車之家

上圖.小鵬汽車單季毛利率和凈利率

來源：公司公告、汽車之家

　　三季度凈利潤虧損突然擴大到-38.9億元，而去年同期為-23.76億元，今年二季度也有-28.05億元。無論是環(huán)比還是同比，三季度的單季虧損都創(chuàng)下過去3年新高。該項虧損是因為大眾集團的戰(zhàn)略少數(shù)股東權(quán)益投資相關(guān)的遠(yuǎn)期股權(quán)銷售協(xié)議，三季度因為公允價值變動給公司造成了9.7億的虧損。(關(guān)于這項虧損，因為今年7月大眾集團和小鵬簽訂合作協(xié)議，會以15美元價格購買4.99%小鵬汽車的股權(quán)，當(dāng)時股價在14美元附近。但隨后由于小鵬股價上漲，9月29日美股收盤股價已經(jīng)漲至18.36美元，相當(dāng)于小鵬溢價出售股份的利潤變少，大眾持有股份價值增加了，這部分公允價值變動需要計入財報損益，但與企業(yè)經(jīng)營無關(guān))。如果除去該項虧損，公司股東應(yīng)占凈虧損是27.9億元，相比二季度的虧損略有增加。

　　當(dāng)然，汽車之家也在財報中發(fā)現(xiàn)了一些可圈可點的地方。公司在降本增效方面做的不錯，研發(fā)費用率和銷售管理費用率都持續(xù)下降，從年內(nèi)高點已經(jīng)降至15.36%/19.81%。公司在10月展開了針對供應(yīng)鏈的反腐活動，整頓和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)。在渠道方面，淘汰過百家業(yè)績不達(dá)標(biāo)的直營店。車賣的多了，賬面上的現(xiàn)金儲備也充足了起來，現(xiàn)金及等價物、短期、定期存款等一共達(dá)364.5億元，環(huán)比增長8%。

上圖.小鵬單季研發(fā)費率和銷售行政費率近期逐步下行

來源：公司公告、汽車之家

　　小鵬汽車的進步很明顯，市場有不少投資機構(gòu)預(yù)測小鵬汽車在明年有希望實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，后年實現(xiàn)凈利率轉(zhuǎn)正。近期來看，先觀察月交付能不能持續(xù)維持在2萬輛以上。

◆ 零跑汽車毛利率轉(zhuǎn)正 Stellantis戰(zhàn)略入股期待海外增量

　　11月零跑汽車交付了1.85萬輛，同比增長130%，連續(xù)兩個月都穩(wěn)定在1.8萬以上。零跑汽車交付量在今年1月觸底后，開啟大幅上升，10月交付量同比增速達(dá)159%，連續(xù)2個月同比增速在3位數(shù)。

上圖.零跑汽車月度交付量近期快速攀升

來源：公司公告、汽車之家

　　今年三季度財報上看，零跑汽車營收規(guī)模再創(chuàng)新高，達(dá)到56.56億元，同比增長31.9%。凈利潤上看，依然是虧損，但是已經(jīng)逐步收窄。Q3凈利潤虧損9.9億元，環(huán)比Q2減少了1.6億元，同比減少3.5億元。特別值得一提的是，季度毛利第一次由負(fù)轉(zhuǎn)正，三季度實現(xiàn)了0.7億元的毛利，毛利率為1.2%。同時，根據(jù)零跑總裁武強的描述，公司有望在25年底或26年初實現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正。

上圖.零跑汽車毛利率不斷升高并在3季度成功轉(zhuǎn)正

來源：公司公告、汽車之家

上圖.零跑汽車單車虧損收窄

來源：公司公告、汽車之家

　　今年10月Stellantis集團計劃投資15億歐元獲取零跑汽車20%股權(quán)，11月20日交易完成，零跑汽車獲得了85億人民幣現(xiàn)金，Stellantis成為零跑最大的單一股東。Stellantis集團是PSA集團和菲亞特克萊斯勒集團合并的汽車集團，旗下有瑪莎拉蒂、雪鐵龍、Jeep、標(biāo)致等品牌。有了Stellantis的入股，零跑汽車獲得了進入海外市場的入場券。根據(jù)零跑總裁武強的說法，雙方合作的車型將于明年三季度在歐洲上市，將給零跑帶來全球市場的增量。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）

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