[汽車(chē)之家 行業(yè)] A股滬指再一次上演了“3000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)”的大戲。

　　上周一，滬指一舉擊穿3000點(diǎn)防線，同時(shí)擊穿的還有股民的心理防線。隔天，滬指再次下探，并失守2900點(diǎn)，直到周五才重新回到3000點(diǎn)。短短幾天，股市的動(dòng)蕩完美詮釋了什么叫做“人生無(wú)常，大腸包小腸”。

　　汽車(chē)股也迎來(lái)從去年四季度以來(lái)的至暗時(shí)刻，在持續(xù)下行的通道中損失慘重，多數(shù)標(biāo)的慘遭“腰斬”，國(guó)內(nèi)幾大整車(chē)龍頭更是“一夜之間回到解放前”。長(zhǎng)城汽車(chē)A股從去年每股最高近70元跌至22元，吉利也從去年每股最高30多港元的價(jià)位回落到10港元附近。長(zhǎng)安汽車(chē)更是一度回到了兩年前的8元時(shí)代。

　　資本市場(chǎng)上空籠罩的陰霾遲遲不見(jiàn)消散，但業(yè)內(nèi)IPO之聲卻不絕于耳。今年以來(lái)，包括零跑、長(zhǎng)安新能源、華人運(yùn)通等均傳出IPO的動(dòng)作或打算。最典型的莫過(guò)于吉利汽車(chē)，繼去年沃爾沃在瑞典成功IPO以后，旗下極氪、路特斯均表示有IPO打算，甚至不久前有報(bào)道稱，吉利商用車(chē)也在進(jìn)行相關(guān)籌劃。

『汽車(chē)整車(chē)板塊從去年四季度就進(jìn)入下降通道 | 圖片來(lái)自雪球』

　　然而截止目前，借著這股新能源東風(fēng)，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力中只有蔚小理如償所愿。傳統(tǒng)車(chē)企的“分拆”計(jì)劃更是幾乎沒(méi)有成功的案例。但I(xiàn)PO就像一扇充滿魔力的門(mén)，給站在它面前的選手帶來(lái)無(wú)限的誘惑和想象空間。明知難上加難，卻依然全力以赴。

IPO背后的無(wú)奈

　　對(duì)于沒(méi)有造血能力的新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，融資上市可能是必須要走的路，因?yàn)樗鼈兪紫纫�考慮的是如何活下去的問(wèn)題。很多企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，它們還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全面盈利，凈利率還不為正，所以力求獲得資本支持是必要之路。

　　但對(duì)于有一定造血能力的傳統(tǒng)汽車(chē)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，為何又如此急切呢？

　　就國(guó)內(nèi)幾大汽車(chē)集團(tuán)來(lái)看，吉利的步伐是最快的。去年10月29日，上市之路一波三折的沃爾沃汽車(chē)終于在瑞典斯德哥爾摩證券交易所（隸屬于納斯達(dá)克）掛牌上市，以發(fā)行價(jià)計(jì)算募資約23億美元，市值約180億美元。

　　這讓業(yè)界再次見(jiàn)識(shí)到“資本運(yùn)作高手”李書(shū)福“縱橫捭闔”的能力。從港股上市，再到收購(gòu)沃爾沃、入股戴姆勒，以及將寶騰、路特斯等并入麾下，一段段資本佳話到現(xiàn)在依然被汽車(chē)界所傳頌。但這僅僅是開(kāi)始，接下來(lái)還有極星、極氪、路特斯等各大版塊，將開(kāi)啟各自的IPO之路。

　　對(duì)于吉利為何組織如此大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，吉利對(duì)自己的期望很高。就目前在港股市值來(lái)看，吉利肯定是不滿意的。

　　去年1月份，吉利汽車(chē)每股價(jià)格達(dá)到36港元的歷史最高點(diǎn)，隨后便開(kāi)始持續(xù)下行。截至4月29日收盤(pán)，吉利汽車(chē)股價(jià)報(bào)收12.44港元，市值蒸發(fā)了2000多億港元。 

『吉利汽車(chē)股價(jià)走勢(shì)圖 | 圖片來(lái)自雪球』

　　在上個(gè)月吉利2021年財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，吉利汽車(chē)控股有限公司行政總裁兼執(zhí)行董事桂生悅也說(shuō)道，“對(duì)于0175（吉利控股港股代碼）目前的估值水平，它一定是跟公司的實(shí)際價(jià)值有很大差距。但我很有信心，0175有非常大的提升空間。”

　　不過(guò)在汽車(chē)行業(yè)資深分析師張君毅看來(lái)，“分拆上市是現(xiàn)在汽車(chē)集團(tuán)謀求各個(gè)品牌之間，避免內(nèi)部沖突，獨(dú)立發(fā)展的一個(gè)機(jī)會(huì)，我覺(jué)得無(wú)可厚非。像吉利業(yè)務(wù)也比較廣，品牌也比較多，分拆上市是好事情。吉利現(xiàn)在市值低，主要是因?yàn)樗�相�?duì)而言，這幾年電動(dòng)化速度還不夠快，業(yè)務(wù)多元化但沒(méi)有讓市場(chǎng)感覺(jué)到它全力打造科技企業(yè)的屬性，投資人很難給出一個(gè)很高的估值�！�

　　“實(shí)體業(yè)務(wù)拆分出去以后，主要好處是能促使吉利加快主體轉(zhuǎn)型，把電動(dòng)車(chē)、智能車(chē)發(fā)展起來(lái)，這才是對(duì)于它估值最大的一個(gè)有利要素。母公司的獨(dú)立融資能力，實(shí)際上相對(duì)有限，分拆也是必須的一種做法�！睆埦�毅補(bǔ)充道。

　　在他看來(lái)，光是擁有一家上市公司是不能支持一個(gè)大集團(tuán)其他業(yè)務(wù)持續(xù)拓展的。

盼了又盼 遙遙無(wú)期

　　2019年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，A股市場(chǎng)分拆上市“破冰”。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年一年時(shí)間，就有約32家A股上市公司公告擬分拆上市，分拆上市熱潮持續(xù)升溫。

　　這為各大傳統(tǒng)車(chē)企的分拆上市提供了難得良機(jī)。在這樣的氛圍中，它們紛紛將自己的新能源板塊拆分，企圖實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。

『AION S Plus』

　　廣汽埃安、長(zhǎng)安阿維塔等一個(gè)個(gè)背靠“舊勢(shì)力”的新面孔接連闖入，打算以融資的方式來(lái)淡化與傳統(tǒng)大廠的關(guān)聯(lián)，給自己貼上電動(dòng)化、智能化的新標(biāo)簽，從而獲得資本青睞。

　　吉利本來(lái)打算在科創(chuàng)板上市，但上市申請(qǐng)卻在一年后突然撤回。官方解釋是因公司經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略調(diào)整。旗下合資公司極氪智能科技控股有限公司董事會(huì)決議為極氪智能科技可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案。

　　已經(jīng)成功上岸的沃爾沃，融資路上也是一波三折。最早2016年就開(kāi)始了上市計(jì)劃，但因?yàn)檎�策原因，最終沒(méi)能如愿。后來(lái)，吉利與沃爾沃想尋求“合并上市”，卻由于吉利汽車(chē)要在科創(chuàng)板上市再次被終止。隨后沃爾沃董事會(huì)不得不再次評(píng)估沃爾沃單獨(dú)IPO的可能性。直到去年10月29日，沃爾沃才得以完成心愿。

『AION Y』

　　由廣汽集團(tuán)孵化的廣汽埃安也正在按部就班地進(jìn)行著IPO。2020年單飛以后，廣汽埃安就宣布將開(kāi)展混改并引進(jìn)戰(zhàn)略投資，開(kāi)啟單獨(dú)上市之旅。今年3月，廣汽集團(tuán)公告稱，廣汽埃安已完成共計(jì)25.66億元融資，將適時(shí)啟動(dòng)埃安的股份制改造和A輪融資，并在未來(lái)積極尋求分拆上市。

　　“廣汽埃安融資并不是因?yàn)槿卞X(qián)，而是IPO可以幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，更方便地施行股權(quán)激勵(lì)等措施，從而吸引、留住人才，為企業(yè)發(fā)展注入活力�！睆V汽埃安總經(jīng)理古惠南曾公開(kāi)說(shuō)道。

　　但從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，上市之路顯然不會(huì)那么順利。

當(dāng)下不是最好的時(shí)機(jī)？

　　從蔚來(lái)成功在紐交所上市的那一年開(kāi)始，一波又一波的熱錢(qián)涌向智能電動(dòng)車(chē)賽道。特斯拉的萬(wàn)億資本“神話”，更是將這波IPO熱推向了高潮。

『蔚來(lái)ES6』

　　資本的泡沫不會(huì)無(wú)限擴(kuò)張。即使已經(jīng)上市的蔚來(lái)，目前股價(jià)也已跌至每股17.50美元，而在一年前，這一數(shù)值逼近了70美元。一度被媒體屆炒作成“特斯拉殺手”的Rivin也偃旗息鼓，上市之初一度突破千億（美元）的市值，過(guò)了不到半年就縮水至不足300億美元。

　　當(dāng)然，這其中有疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、原材料短缺等因素的影響，整個(gè)資本市場(chǎng)相對(duì)比較疲軟。

　　“智能電動(dòng)車(chē)上半場(chǎng)是電動(dòng)化，下半場(chǎng)是智能化。目前不管是特斯拉還是比亞迪正在充分享受電動(dòng)化的這波紅利。不過(guò)電動(dòng)化的時(shí)間窗口馬上就要過(guò)去，車(chē)企上市的時(shí)間窗口也正在慢慢關(guān)閉�！币患屹Y產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理高翔（化名）向車(chē)市物語(yǔ)說(shuō)道。

　　都說(shuō)資本市場(chǎng)是先行指標(biāo)，釋放的消息也是最超前和全面的。在高翔看來(lái)，就目前形勢(shì)來(lái)看，后期這些車(chē)企想要成功IPO，其實(shí)比較難，機(jī)會(huì)很小。市場(chǎng)表現(xiàn)僅次于蔚小理的威馬、哪吒都等了這么久，而且還在排隊(duì)，其他沒(méi)什么銷(xiāo)量的新品牌，機(jī)會(huì)更是渺茫。

『ZEEKR 001』

　　張君毅表示，智能電動(dòng)車(chē)是國(guó)家新發(fā)展的產(chǎn)業(yè)支柱，但事實(shí)上由于科創(chuàng)屬性的問(wèn)題還沒(méi)有得到解決，所以很多車(chē)企選擇去港股，但港股的流通性和估值都不是很高，再加上這段時(shí)間整個(gè)資本市場(chǎng)相對(duì)比較疲軟。這些車(chē)企現(xiàn)在選擇上市，客觀來(lái)說(shuō)并不是最佳的時(shí)機(jī)。

　　“當(dāng)然國(guó)家也在調(diào)整，銀保監(jiān)會(huì)可能在研究智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)上市的綠色通道，疫情中各地對(duì)于新能源汽車(chē)消費(fèi)的刺激政策也在陸續(xù)出臺(tái)。”張君毅補(bǔ)充道。

　　可見(jiàn)，想要IPO的選手有很多，但想要真正跨入這道門(mén)還有很長(zhǎng)一段路要走，畢竟以輝煌或金色為落日的結(jié)局并不會(huì)常有。與此同時(shí)，踏入這道門(mén)的籌碼也會(huì)很高，除了講故事以外，還需要手持真正值錢(qián)的東西。總之，時(shí)機(jī)與實(shí)力同樣重要，只有兩者兼?zhèn)�，才能最終敲響那道期盼已久的大門(mén)。（文/汽車(chē)之家 楊益春）

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