[汽車之家 新聞]  9月12日，蔚來汽車在紐交所正式IPO，證券代碼“NIO”。發(fā)行價格6.26美元，以發(fā)行1.6億份ADS（美國存托股份）計算，融資額為10.016億美元，市值達到64.1億美元，而其對標的競爭對手特斯拉在2010年時估值只有28億美元。然而開盤后出現(xiàn)大幅走低，最大跌幅超過13%，最低觸及5.35美元，隨后逐漸回漲。

　　蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌在現(xiàn)場表示，上市意味著用更高的標準要求自己，蔚來汽車已經(jīng)準備好做一個公眾公司。募集資金的最重要用途在于兩方面：研發(fā)更好的產(chǎn)品，為用戶提供更好的服務。上市對公司來說是一個重要里程碑，但前方的挑戰(zhàn)還非常多。

　　 從8月13日正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交IPO招股書，到9月12日正式上市，蔚來汽車僅用了30天的時間。正如李斌自己所說的，他在推動公司上市方面有信心，易車和易鑫金融就是例子，而且那時的他還在同步做一些出行領(lǐng)域的投資作為“副業(yè)”。相比之下，李斌對蔚來汽車投入了更多的心血，算得上all in的狀態(tài)。他曾半開玩笑地表示：“我現(xiàn)在95%的精力都在蔚來，投資主要是前兩年投，現(xiàn)在有錢都投自己”。

　　成功IPO之后，蔚來汽車脫離了李斌在資金上熟識的“交際圈層”，開始向更廣闊也更難測的資本市場邁進，與此同時，ES8以及后續(xù)的ES6、ET7等產(chǎn)品的表現(xiàn)也會逐漸放大，無論好壞，都將比李斌的個人聲量更具說服力。或者說，蔚來汽車由此開始真正以汽車制造企業(yè)的姿態(tài)，面對更廣闊的投資者和消費人群。也正因如此，蔚來汽車與李斌的挑戰(zhàn)可以說是剛剛開始。

『李斌』

　　★蔚來汽車的底氣

　　李斌與蔚來汽車正當時。對于44歲的李斌來說，他已經(jīng)成功助推3家公司上市，人脈遍布投資圈、金融圈、汽車圈，無論大小會議，創(chuàng)業(yè)明星的頭銜都能讓他成為焦點人物；而對于成立4年的蔚來汽車而言，目前也在眾多的新造車企業(yè)中位列前排，在劉強東、騰訊、高瓴資本、順為資本等企業(yè)家和投資機構(gòu)聯(lián)合支持下，募集資金超過150億元，占據(jù)國內(nèi)新造車企業(yè)的絕對榜首。在產(chǎn)品、服務上積累了先期經(jīng)驗，包括：

　　1、產(chǎn)品方面：定位中國高端電動車市場

　　純電動車的市場一直是“兩邊熱中間冷”的“啞鈴型模式”，左邊是低速、微型電動車代表的代步車，右邊則是特斯拉代表的豪華電動車，而中間廣闊的大眾消費藍海卻是乏善可陳。蔚來汽車的路線正是瞄準特斯拉的定位后，從高端市場向中端市場下探，既可以營造高大上的形象，也可以覆蓋越來越多的主力消費人群。從最開始Formula E贊助商到“創(chuàng)造了五項世界紀錄”的EP9超級跑車的打造，蔚來汽車用“世界上最快的電動車”開始量產(chǎn)道路。而其第一輛量產(chǎn)車ES8也結(jié)合了“電動”、“SUV”、“高端”等多個熱門標簽，在全鋁車身、加速性能、ADAS、自動駕駛、以及車載交互NOMI上突出了優(yōu)越性。而目前來講，該定位在國內(nèi)的確屬于“稀缺”的競爭區(qū)域，除了產(chǎn)能受限的特斯拉Model X，ES8幾乎沒有競品。

『蔚來EP9(參數(shù)|詢價)』

『蔚來ES8』

　　根據(jù)招股說明書，截至8月底，蔚來已經(jīng)交付了1602輛ES8，還有14376臺訂單等待交付。蔚來還計劃在2018年底推出其第二款車型ES6，并于2019年上半年開始交付，ES6是一款5座電動SUV，價格低于ES8，符合蔚來汽車下一步對“更廣大客戶”的覆蓋目標。

　　此外，在中國對新能源汽車政策、補貼的大力支持下，本地制造的新能源汽車在市場上比進口車型具有更多價格優(yōu)勢。蔚來汽車在招股書中列舉了蔚來ES8，特斯拉Model X，奧迪Q7 45 e-tron和梅賽德斯-奔馳AMG GLS 63四款車出廠價，以及在經(jīng)過關(guān)稅、消費稅、增值稅、車輛船舶使用稅、中國國家地方補貼后消費者的實際消費成本。

　　從圖中可見，國內(nèi)消費者購買蔚來ES8的實際價格比其出廠價還低，而特斯拉Moodel X的實際價格幾乎是其出廠價格的2倍，奧迪Q7 45 e-tron最終成交價格與其建議零售價保持一致，梅賽德斯-奔馳AMG GLS 63的成交價則是出廠價的近3倍。而對于蔚來汽車來說，相比其余3款車最為其“得天獨厚”的優(yōu)勢，則是關(guān)稅與新能源汽車補貼。

　　2、服務模式：多對一的專屬服務

　　蔚來汽車在線下體驗店和充電服務上的確突出了“用戶意識”。根據(jù)招股書顯示，蔚來汽車已在北上廣深等一線城市有8家蔚來中心投入使用，還在32座城市共計擁有53個授權(quán)服務網(wǎng)點。此外，蔚來還在21座城市部署了25輛移動服務車，并已接入21.4萬個充電樁。到今年年底，蔚來計劃建設(shè)40到80個換電站，投入400輛移動換電車。而用戶在提車之后，蔚來汽車還會為每個用戶安排專屬的“用車服務群”以便進行多對一的專屬服務。在各類活動中還注意與用戶的溝通和互動，去年底那場幾乎花費了8000萬的發(fā)布會，就邀請了蔚來汽車用戶出席見證。

　　雖然李斌和蔚來汽車總裁秦力洪多次向媒體表示蔚來汽車“不差錢”，但不可否認的是，如此成本和花費直接加重了蔚來汽車的虧損額度。2016年、2017年和2018上半年，蔚來汽車凈虧損分別為25.7億元、50.2億元和33.2億元，亟需通過新一輪融資來支撐企業(yè)運營，這也直接助推了蔚來汽車的上市。而對于此次上市后的估值，李斌表示這由市場決定，不管什么樣的估值都是對公司價值的認可：“我們希望給投資人匯報，我們確實需要一定時間盈利，但有信心團隊進一步發(fā)展�！�

　　★蔚來汽車30天完成上市

　　關(guān)于蔚來汽車上市的分析和討論，我們早在其8月13日遞交招股書后就進行了報道（以真面目出發(fā) 蔚來汽車赴美IPO）�？傮w來說，行業(yè)內(nèi)對蔚來汽車的上市大致持兩種意見。一方面，從蔚來汽車緩解資金壓力、獲取持續(xù)“彈藥”方面考慮，新型車企上市是比較好的選擇，既對歷史投資人有交代，也緩解了資金鏈、松綁了估值。但另一方面，從蔚來汽車長遠發(fā)展來看，作為一家產(chǎn)能爬坡、尚未盈利的新造車企業(yè)，急切上市的背后仍被質(zhì)疑。小鵬汽車CEO何小鵬就曾意有所指的表示：公司繼續(xù)融資的目的，是更關(guān)注長期價值，不希望小鵬因為資金壓力在不恰當?shù)臅r機上市，公司最合適的上市時機是在2020年夏季甚至之后。目前智能汽車市場仍然在教育市場、政策法規(guī)、消費群體形成方面處于早期階段，公司也需要這段時間來完善自身的產(chǎn)品品質(zhì)和服務能力。

　　就目前看來，蔚來汽車的上市情況并不全是喝彩。蔚來此次融資預期有所下調(diào)，低于最開始計劃的18億美元融資，而這筆錢在蔚來汽車產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、用戶服務體系搭建、包括NIO Houses在內(nèi)的銷售渠道開發(fā)、制造工廠和生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)和供應鏈配套等花費遠遠不夠。

　　而除了后續(xù)資本短缺之外，蔚來汽車急切上市也有“給投資人交代”的可能。有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，李斌對投資人有對賭協(xié)議和IPO承諾，這也是促成其加快上市步伐的原因。也有分析師告訴筆者，蔚來肯定是更偏向在國內(nèi)A股上市，因為A股的個人投資者更多，給的估值會更高，但“三年連續(xù)盈利”的門檻卡住了公司不能在國內(nèi)上市。在他看來，自2010年上市至今近10年的特斯拉一直處在虧損狀態(tài)，而蔚來汽車重走這條路的概率也會很大。但蔚來汽車現(xiàn)階段實現(xiàn)美股上市后，在恰當時候拋售股票實現(xiàn)收益，也是投資人希望看到的局面。

　　★蔚來汽車的隱憂

　　特斯拉自2007年以來的11年間總計虧損超過51億美金（約合350億人民幣），但這并不妨礙它向美國市值最高的車企沖擊。2017年上半年，特斯拉市值超過300億美元大關(guān)，一度趕超老牌汽車公司：通用汽車、福特汽車，成為美國市值最高的車企。而這被標記為美國汽車史上里程碑式的事件。

　　但馬斯克本人并不希望特斯拉上市，從其對自己另一家公司Space X的態(tài)度可見一斑，在馬斯克看來，特斯拉上市的唯一理由就是缺錢，這也是他近期在收獲新意向投資后，計劃讓特斯拉退市的原因。但對于蔚來汽車來說，上市后除了緩解融資壓力，還面臨著很多其他問題： 

　　●信息需及時、完整地披露

　　隨著蔚來汽車招股書的披露，其公司架構(gòu)、產(chǎn)品布局、產(chǎn)銷情況、渠道計劃等統(tǒng)統(tǒng)被行業(yè)所知。就像雖然蔚來汽車對外口徑一律“不予置評”，但美國網(wǎng)站IPO Boutique仍然在8月末就顯示出“蔚來汽車將于9月12日在紐交所正式上市”這一消息，蔚來汽車顯然已經(jīng)不會再有秘密。李斌曾表示：“招股書中披露的都是蔚來過去做的事情，所以不會（受到輿論質(zhì)疑的）影響”，但他隨即補充道：“當然也有未來要做的事情”。不僅如此，上市后的蔚來汽車還要定期披露公司產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和虧損情況，這對于一個尚且立身不穩(wěn)、很多規(guī)劃仍有較大變數(shù)的新造車企業(yè)來說十分“危險”。

　　●此時上市并不是一個好時機

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響不僅會細化到造車材料如鋼鐵、鋁的征收關(guān)稅上，或許對于此刻蔚來汽車上市的估值都會有影響，據(jù)悉沃爾沃正是因此放棄了原計劃在今年秋季IPO的計劃，防止由于全球貿(mào)易緊張以致上市后沃爾沃的股價迅速下跌。不僅如此，特斯拉之前的退市風波，讓一直以特斯拉對標的蔚來汽車頗為被動，很可能讓美國紐交所對蔚來汽車的上市更為謹慎。

　　●自動駕駛技術(shù)、事故風險

　　蔚來ES8可通過NIO Pilot提供L2-L3級別自動駕駛功能，并且不斷更新和改進自動駕駛技術(shù)。但由于目前國內(nèi)對于自動駕駛相關(guān)嘗試的限制，ES8的自動駕駛功能尚未真正開啟。此外，自動駕駛帶來的事故也是一大隱憂：例如特斯拉由此帶來的多起事故，優(yōu)步的自動駕駛車輛也曾撞死行人。未來蔚來汽車一旦在大批交付后遭遇此類風險，不僅將承擔相應責任，還要面對政府審查和監(jiān)管。

　　●供應商和產(chǎn)能問題

　　供應商方面，ES8使用了來自160多家供應商超過1700個采購零件，其中許多供應商是這些組件的單一來源方，該公司預計ES6及其可能生產(chǎn)的任何其他未來車輛將出現(xiàn)類似情況。招股說明書稱：“供應鏈是我們面臨多種潛在的交付失敗或零部件短缺的根源。”

　　而在與江淮合作制造方面，江淮汽車如果遭遇運營風險導致交付延期，或者江淮自身在合作期間遭遇負面新聞，蔚來汽車都將受到波及。自從“代工”的消息傳出后，蔚來汽車也一直在承受有關(guān)“江淮制造品質(zhì)”的質(zhì)疑。而蔚來汽車卻承諾在2018年4月10日開始生產(chǎn)后的前36個月內(nèi)，如果合肥制造廠出現(xiàn)任何經(jīng)營虧損均同意賠償江淮汽車的損失，而蔚來汽車自建工廠預計在2020年投入使用。

　　截至今年7月31日，蔚來首款量產(chǎn)車ES8共交付481臺，生產(chǎn)ES8超過1300臺。按照這個進度，在不到半年時間完成1萬輛的交付承諾仍有較大挑戰(zhàn)。今年第二季度，特斯拉的產(chǎn)能達到前所未有的53339輛，但仍然難以擺脫虧損和產(chǎn)能不足的困境，而這一條路很可能也即將擺在蔚來汽車面前。

　　除此之外，蔚來汽車還會面臨“充電解決方案”中意想不到的問題，這或許會直接影響蔚來汽車的聲譽和業(yè)務；而即便蔚來汽車能順利解決這些潛在風險，國內(nèi)智能電動車的市場競爭也日益激烈，特別是在擁有更強的財務、技術(shù)、制造、營銷等資源的國際競爭對手面前，蔚來汽車或者說國內(nèi)大批造車新勢力，都將面臨同樣的挑戰(zhàn)。

　　全文總結(jié)：蔚來汽車李斌曾經(jīng)打趣說，他并不喜歡業(yè)內(nèi)稱他為“出行教父”，這顯得年齡大而且性格陰險。相比來說，他更喜歡“投資劍客”的稱號。這里不僅有李斌在商業(yè)邏輯中崇尚的精�！皠πg(shù)”，也有劍客所宣揚的風度和義氣，這不僅成就了李斌的行業(yè)地位，也推動了很多被投企業(yè)的成功。但蔚來汽車不同于李斌擅長經(jīng)營的汽車網(wǎng)站和交易平臺，作為“制造業(yè)皇冠上的明珠”，汽車有著根深蒂固的安全邏輯。在李斌初步解決了自己擅長的資本邏輯后，如何保證產(chǎn)品的安全邏輯，才是蔚來汽車的立根之本。而目前看來，蔚來汽車能否實現(xiàn)超越，仍然有著太多的可能性和不確定性。（文/汽車之家 才麗媛）

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